IWF warnt: Crash der KI-Aktien gefährdet globale Finanzstabilität

Der Internationale Währungsfonds (IWF) hat gewarnt, dass die Gefahr eines Crashs der KI-Aktienkurse, der sich auf die globalen Märkte ausbreitet, die weltweite Finanzstabilität gefährdet. In seinem halbjährlich erscheinenden Global Financial Stability Report hob der IWF die extrem hohen Bewertungen für KI-Unternehmen und deren wachsende Schuldenberge als Gründe hervor, warum die Risiken im System "erhöht" sind.

Verbundene Risiken und Marktexposition

Der IWF identifizierte einen KI-Crash als eines von drei "hervorstechenden Risiken" für die Stabilität, neben steigenden Regierungsborrowing-Kosten und der Bedrohung durch einen großen Cyberangriff. Der Fonds beschrieb diese drei Faktoren als "plausible kurzfristige Katalysatoren für eine scharfe Verschärfung der Finanzbedingungen und Marktunruhen".

Athanasios Vamvakidis, stellvertretender Direktor der Abteilung für Währungs- und Kapitalangelegenheiten des IWF, erklärte, dass "die Exposition des Restes der Welt gegenüber US-Assets, insbesondere KI, so hoch ist wie nie zuvor". Er merkte an, dass diese Exposition die globale Wirtschaft zwar heute durch Wohlstandseffekte stützt, "aber wenn wir eine Marktkorrektur erleben, könnte dies weitreichende Folgen haben".

Laut dem Bericht wären asiatische Märkte neben den USA am stärksten von einer solchen Korrektur betroffen. Das Vereinigte Königreich und der Euro-Raum sind potenziell besser abgeschirmt, obwohl Anleger mit US-Beteiligungen getroffen würden.

Konzentration und Hebelwirkung

Die Analyse des IWF unterstrich die vernetzte Natur großer KI-Unternehmen und die hohen Schuldenstände, die zur Finanzierung von Investitionen in den Sektor aufgenommen wurden. Die "magnificent seven"-Big-Tech-Aktien – Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia und Tesla – machen mehr als 35 % des US-S&P-500-Aktienindex aus. Dies ist ein Anstieg von 12 % vor einem Jahrzehnt, und ihre gesamte Marktkapitalisierung ist in den vergangenen zwei Jahren um mehr als 50 % gestiegen.

Der Bericht warnte vor "wachsenden Beweisen" dafür, dass der erfolgreiche Einsatz von KI "möglicherweise keine Investitionen im massiven Umfang erfordert, der von 'Hyperscaler'-Unternehmen getätigt wird", und dass "die potenziellen wirtschaftlichen Gewinne möglicherweise nicht so groß sind wie erwartet". Hyperscaler, zu denen Amazon Web Services, Google, Meta und Oracle gehören, bauen die zugrunde liegende Infrastruktur für den KI-Einsatz auf, einschließlich riesiger Rechenzentren.

Der IWF hob die wachsende Hebelwirkung hervor, die die Auswirkungen eines Crashs verstärken könnte, und identifizierte die explodierenden Schulden von Unternehmen, Hedge-Fund-Investitionen in den Sektor und Privatanleger, die sich verschulden, um in KI-Aktien zu spekulieren. Im Falle eines von KI angeführten Marktrückgangs "erhöhen diese wachsenden Quellen der Hebelwirkung das Potenzial für erzwungene Verkäufe und Sprünge in der Aktienvolatilität", hieß es im Bericht.

Kreisförmige Finanzierungsvereinbarungen

Der IWF wies auch auf die Verbreitung von "kreisförmigen Finanzierungs"-Geschäften hin, die stärkere KI-Unternehmen mit schwächeren Partnern im selben Sektor verbinden. Diese Vereinbarungen könnten die Auswirkungen einer Aktienkurskorrektur verschärfen.

Der Fonds identifizierte 300 Mrd. USD (227 Mrd. GBP) an Transaktionen zwischen Hyperscalern und "schwächeren KI-Unternehmen" in nur den vergangenen drei Jahren. Diese Transaktionen werden durch 650 Mrd. USD an Schulden ergänzt, im Austausch gegen 1,4 Bio. USD an zukünftigen finanziellen Verpflichtungen.

Der Bericht kam zu dem Schluss, dass "schwächere oder weniger dauerhafte Investitionen und Rentabilität in KI eine Korrektur der KI-bezogenen Vermögenswerte auslösen könnte, verstärkt durch steigende Hebelwirkung, konzentrierte Expositionen und kreisförmige Finanzierungsvereinbarungen". Eine solche Neubewertung würde dann "die Investitionen stark reduzieren, Aktienmarktkorrekturen auslösen und die Finanzbedingungen verschärfen, mit globalen Spillover-Effekten".

Warum es wichtig ist

Die Warnung des IWF unterstreicht die systemische Verwundbarkeit globaler Märkte gegenüber der Leistung einer konzentrierten Gruppe von Technologieunternehmen. Da KI-Investitionen weiterhin die Marktkapitalisierung antreiben, schafft das Zusammenspiel aus hohen Bewertungen, erheblichen Schulden und kreisförmiger Finanzierung ein Szenario, in dem eine Korrektur von KI-Vermögenswerten weitreichende wirtschaftliche Folgen über den Technologiesektor hinaus haben könnte.

Quellen (auf Englisch)

• theguardian.com: Threat of AI share crash puts world financial stability at risk, says IMF | Economics | The Guardian
• aol.co.uk: Threat of AI share crash puts world financial stability at risk, says IMF - AOL

KI-Übersetzung des englischen Originalartikels, automatisch geprüft, damit sie dasselbe aussagt wie das Original. Die Quellen wurden auf Englisch geprüft.